投資建議:本周市場(chǎng)對食品飲料的關(guān)注主要兩個(gè),一是好想你收購零食電商百草味復牌,使休閑零食電商成為風(fēng)口,二是茅臺帶領(lǐng)下白酒板塊的集體上漲。

我們在前一周已發(fā)布深度報告《休閑食品風(fēng)生水起2016開(kāi)啟線(xiàn)上線(xiàn)下融合元年》并召開(kāi)專(zhuān)家會(huì )議。線(xiàn)上零食概括講看點(diǎn)有二:1、高成長(cháng)性,休閑食品行業(yè)容量大,增速快,這兩年受經(jīng)濟下行影響不明顯,代表消費升級的細分品種呈現快速增長(cháng)趨勢。2010年后,線(xiàn)上逐漸成為零食消費的主要渠道,整體滲透率3-4%,堅果的滲透率接近10%。行業(yè)景氣度+消費習慣轉移,使得線(xiàn)上休閑食品公司高速增長(cháng),前三大公司三只松鼠、百草味、良品鋪子2015年合計收入應在40-50億,且16年收入規模還將翻番;2、盈利拐點(diǎn)是否到來(lái)?排名行業(yè)前兩名的三只松鼠和百草味2015年都實(shí)現盈利,此前基本虧損,說(shuō)明行業(yè)格局正逐步穩定,幾家企業(yè)的盈利模式逐漸清晰。標的上我們推薦好想你,收購線(xiàn)上第二品牌百草味,未來(lái)看線(xiàn)上業(yè)務(wù)高增長(cháng),測算收購后總市值60-70億,股價(jià)目標區間24-28元;洽洽食品,15年零食電商起步,16年發(fā)力,帶來(lái)整體收入加速增長(cháng),16年P(guān)E為21倍,安全邊際高。

白酒方面,本周發(fā)布報告《節日動(dòng)銷(xiāo)好于去年分化復蘇延續布局優(yōu)質(zhì)個(gè)股》,我們認為今年春節酒水銷(xiāo)售整體好于去年,渠道庫存進(jìn)一步去化,價(jià)格體系理順,經(jīng)銷(xiāo)商信心恢復。但從宏觀(guān)經(jīng)濟和整體需求的角度,行業(yè)還不具備全面復蘇和提價(jià)的外部條件。我們維持行業(yè)分化復蘇的觀(guān)點(diǎn),布局優(yōu)質(zhì)個(gè)股,關(guān)注大眾民酒的全國化整合速度、中檔百元價(jià)位段的擴容幅度、高檔酒的結構性提價(jià)、以及國企改革和并購兩個(gè)催化因素的推進(jìn)時(shí)點(diǎn)。關(guān)注一季報可能超預期的公司及3月底春季糖酒會(huì )。我們依然堅定推薦順鑫農業(yè)、瀘州老窖,配置型推薦洋河股份、貴州茅臺,關(guān)注股東變化的酒鬼酒。

目前食品飲料板塊2016年動(dòng)態(tài)PE18.6x,溢價(jià)率39%,環(huán)比提高2個(gè)百分點(diǎn),白酒動(dòng)態(tài)PE15.7x,溢價(jià)率17%,環(huán)比提高5個(gè)百分點(diǎn)。板塊建議標配。

核心推薦:洽洽食品、好想你、順鑫農業(yè)、瀘州老窖、洋河股份、貴州茅臺、三元股份、克明面業(yè) （來(lái)源：全景網(wǎng)）