牧原股份有關(guān)人士日前接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，行業(yè)處在“豬周期”低谷時(shí)，更考驗企業(yè)的運營(yíng)能力，“成本控制得好，運營(yíng)效率高的企業(yè)，仍然可以保證在低價(jià)時(shí)有利潤”。此外，生豬養殖行業(yè)的集中度仍有極大的提升空間，“行業(yè)前十大養殖企業(yè)，出欄量占行業(yè)的比重不足5%”。而在這兩大因素的影響之下，規模養殖在最近兩年已然有了很好的提升，對于龍頭企業(yè)而言有很大機會(huì )。

　　規模養殖讓成本可控

　　在當下的養殖企業(yè)中，主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式包括“公司+農戶(hù)”，以及自建養殖兩種方式。牧原股份屬于后者，公司擁有集飼料加工、生豬育種、種豬擴繁、商品豬飼養為一體的完整生豬產(chǎn)業(yè)鏈：自建飼料廠(chǎng)和研究營(yíng)養配方，生產(chǎn)飼料，供應各環(huán)節生豬飼養；自行設計豬舍和自動(dòng)化設備；建立育種體系，自行選育優(yōu)良品種；建立曾祖代-祖代-父母代-商品代的擴繁體系，自行繁殖種豬及商品豬。

　　“牧原股份采取全程自養方式，產(chǎn)業(yè)工人與公司建立勞動(dòng)合同，除了使各養殖環(huán)節置于公司的嚴格控制之中，從而使公司在食品安全控制、產(chǎn)品質(zhì)量控制、疫病防治、規?；?jīng)營(yíng)、生產(chǎn)成本控制等方面有優(yōu)勢之外，使生產(chǎn)的機械化、標準化、信息化大大提升，能夠更好地節約人力成本。”牧原股份上述人士解釋稱(chēng)。

　　此外，在“豬周期”波谷時(shí)，企業(yè)如何控制成本保證利潤是重中之重，“最重要的就是管理、運營(yíng)能力，牧原股份在標準化、智能化養殖上加注了較多心血，通過(guò)對勞動(dòng)效率的提升，大大節約了成本，這些措施最終都體現在了成本優(yōu)勢中。而且，現在的生豬價(jià)格與2016年相比有所下降，但高于2014年的價(jià)格”。

　　有券商研報曾提及，豬周期下行階段，企業(yè)的成本優(yōu)勢開(kāi)始顯現。以牧原股份為例，自去年年中本輪豬周期達到高點(diǎn)以來(lái)，豬價(jià)開(kāi)始進(jìn)入下行區間，養殖企業(yè)盈利空間大幅壓縮。公司作為大規模一體化養殖的龍頭企業(yè)，相比其它養殖企業(yè)，在成本端具有較明顯的優(yōu)勢，能夠更好地平抑豬價(jià)下跌帶來(lái)的風(fēng)險。同時(shí)，公司目前以量補價(jià)，在豬價(jià)同比下降較大的情況下，維持了凈利潤水平。

　　相比以往的豬周期，此輪豬周期中，環(huán)保政策限制了很多散戶(hù)的補欄，養殖集中度將進(jìn)一步提升。

　　查閱公開(kāi)資料可知，2014年時(shí)，由于行業(yè)虧損嚴重，中小養殖戶(hù)退出明顯，再加上此后三年發(fā)展過(guò)程中，國家環(huán)保督察力度大，多方面的原因使得規模養殖企業(yè)比較優(yōu)勢大幅增加，龍頭企業(yè)也因此受益。

　　而政策上，對于規模養殖的重視也被屢屢提及。在今年發(fā)布的《關(guān)于深入推進(jìn)農業(yè)供給側結構性改革加快培育農業(yè)農村發(fā)展新動(dòng)能的若干意見(jiàn)》中曾提及，“發(fā)展規模高效養殖業(yè)。穩定生豬生產(chǎn)，優(yōu)化南方水網(wǎng)地區生豬養殖區域布局，引導產(chǎn)能向環(huán)境容量大的地區和玉米主產(chǎn)區轉移。加快品種改良，大力發(fā)展牛羊等草食畜牧業(yè)”。

　　在這些綜合因素影響之下，近年來(lái)多家擁有養殖類(lèi)業(yè)務(wù)的上市公司加快了拓展步伐。

　　全年業(yè)績(jì)將平穩增長(cháng)

　　從業(yè)績(jì)方面看，牧原股份前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)83.51%，約為71.57億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長(cháng)2.85%，約為18.12億元。公司預測，今年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為23.5億元至26億元，同比增長(cháng)1.21%至11.98%。

　　上述業(yè)績(jì)區間的預計，是基于公司對2017年10月份-12月份平均每頭生豬可能的盈利水平區間的預計，以及依據生產(chǎn)、銷(xiāo)售計劃對2017年10月份-12月份生豬出欄量區間的預計。

　　公司同時(shí)也坦言，生豬市場(chǎng)價(jià)格的大幅下降或上升，將會(huì )導致公司盈利水平的大幅下降或上升，對公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生重大影響。未來(lái)生豬市場(chǎng)價(jià)格的大幅下滑以及疫病的發(fā)生、原材料價(jià)格的上漲等，仍然可能造成公司的業(yè)績(jì)下滑。而且，生豬市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險是整個(gè)生豬行業(yè)面臨的系統性風(fēng)險，對任何一家生豬生產(chǎn)者來(lái)講都是客觀(guān)存在的、不可控制的外部風(fēng)險。

　　公司三季報發(fā)布之后，有多家券商針對公司發(fā)布研報，綜合來(lái)看，調高目標價(jià)、給予“買(mǎi)入”評級是其中的共性。這些研報認為，公司三季度產(chǎn)能加速釋放，各類(lèi)數據表明公司產(chǎn)能仍在持續擴張?？紤]到公司“自繁自養”模式下因種豬銷(xiāo)售、淘汰更替、新場(chǎng)投建等因素，自持小母豬比例較高，按照經(jīng)產(chǎn)3500元/頭、后備1000元/頭（成本計量模式）粗略推算，公司經(jīng)產(chǎn)母豬存欄量超40萬(wàn)頭，理論年出欄能力已超800萬(wàn)頭。

　　在出欄能力有保障的情況下，研報預測，下半年豬價(jià)不會(huì )有較大的跌幅，因此，牧原股份的業(yè)績(jì)仍有保障。

　　而據卓創(chuàng )資訊監測，從11月底開(kāi)始，國內生豬價(jià)格經(jīng)歷了勢頭較猛的上漲過(guò)程。全國外三元出欄均價(jià)在11月21日時(shí)為14.16元/公斤，12月4日已漲至15.04元/公斤，漲幅6.21%。

　　目前豬肉價(jià)格跟進(jìn)的速度不及豬價(jià)漲幅，部分屠宰業(yè)者面臨生豬收購困難與豬肉走貨平淡的雙重壓力。部分屠宰企業(yè)因原料成本較高而微幅壓縮屠宰量，對生豬需求量的增長(cháng)是一個(gè)利空因素。在這種情況下，生豬價(jià)格一路上漲的勢頭暫時(shí)止步，部分屠宰企業(yè)試探性壓價(jià)調整。

　　卓創(chuàng )資訊認為，當前生豬市場(chǎng)正進(jìn)入短暫的調整階段，雖幅度有限，但有利于使豬價(jià)回歸到相對合理的價(jià)位，促進(jìn)生豬市場(chǎng)的平穩運行。此外，從市場(chǎng)來(lái)看，受各地消費習慣等因素的影響，豬價(jià)目前形成了北降南漲格局。

　　年內設立子公司超40家

　　不過(guò)，牧原股份的快速擴張，可以在一定程度上平抑豬周期等各種外在因素的影響。

　　有券商研報也認為，環(huán)保大限之下，牧原股份的“以量補價(jià)”邏輯成立。“公司9月份商品豬出欄均價(jià)為14.17元/千克，環(huán)比微漲0.71%，同比下跌19.25%，較8月份跌幅收窄。對于生豬養殖業(yè)來(lái)說(shuō)，2017年年底是各地環(huán)保的大限，尤其進(jìn)入三季度以來(lái)，河南、山東等地環(huán)保整治力度加強。根據調研了解，各地處于禁養區的養殖戶(hù)對生豬普遍提早出欄，對母豬直接淘汰；處于限養區的養殖戶(hù)相比去年也逐步減少了后備母豬的比例。三季度來(lái)看，季節性需求轉旺疊加環(huán)保情緒釋放推動(dòng)豬價(jià)上行較快，但環(huán)保重壓下供給仍偏緊對豬價(jià)形成支撐，長(cháng)期來(lái)看價(jià)格回落空間不會(huì )很大，所以公司以量補價(jià)的邏輯依舊成立。”而且，公司作為生豬養殖“自繁自養”模式的龍頭，并且是國內生豬養殖行業(yè)產(chǎn)能擴張速度最快的企業(yè)，鑒于國內養殖集中度仍低的現狀，公司成長(cháng)空間大、成本優(yōu)勢顯著(zhù)、長(cháng)期凈資產(chǎn)回報率高。

　　除了規模效應平衡全國市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)之外，信息化的建設也使得各界對牧原股份多有關(guān)注。

　　在2016年時(shí)，國內生豬價(jià)格處在新一輪“豬周期”的高點(diǎn)，龍頭企業(yè)紛紛加碼產(chǎn)能，推出定增或其它方式來(lái)拓展養殖規模。

　　牧原股份的產(chǎn)能拓展步伐在今年得到延續，根據公告統計可知，年內公司在全國各地新設立的子公司超過(guò)40家，并對多家子公司進(jìn)行增資。“隨著(zhù)公司養殖規模的逐步擴大，結合公司戰略發(fā)展需要，公司將進(jìn)一步打造集飼料加工、種豬擴繁、商品豬飼養為一體的生豬產(chǎn)業(yè)鏈。”在設立子公司的公告中，公司如是解釋設立子公司的目的。

　　此外，從新近設立的子公司所在地上也不難看出，子公司的選址很有講究，有些子公司所在地是因為擁有良好的地理位置優(yōu)勢和糧食資源優(yōu)勢，而在深圳市成立牧原數字技術(shù)有限公司，有利于公司收集和利用全方位的信息，對公司現有信息進(jìn)行嚴格管控，提高公司管理效率，降低公司生產(chǎn)成本，實(shí)現公司的現代化和信息化建設。