2015年國資改革將由早前地方嘗試改革,進(jìn)入到國資全局改革推進(jìn)階段。2013年11月十八屆三中全會(huì )拉開(kāi)了本輪國企改革的序幕,今年10月,中央派出8個(gè)國企改革調研小組赴5省市調研,加快推進(jìn)國資改革,同時(shí)也預示著(zhù)中央層面的頂層改革方案即將出臺。11月國資委又表示其主導的國資改革系列方案近期有望成型。
對于競爭已經(jīng)很充分的食品飲料行業(yè)來(lái)說(shuō),改革可能不會(huì )像某些壟斷行業(yè)那樣來(lái)得激烈,但我們認為國企改革能給食品飲料國企帶來(lái)的影響更為實(shí)質(zhì)和直接——通過(guò)股權激勵、管理層持股、引進(jìn)戰略投資者等手段:一方面帶來(lái)經(jīng)營(yíng)效率的提升,從而反映在利潤端;使得公司更貼近市場(chǎng)、實(shí)施更靈活的營(yíng)銷(xiāo)策略以及能對消費者需求變化反應更為迅速,從而反映在收入上。
我們以表格形式全面梳理了食品飲料板塊中具有國企背景的29家上市公司,在2015年國資改革全面推進(jìn)和落地的實(shí)質(zhì)階段,其改善預期也更為強烈,將成為國企改革的受益標的。其中55%已經(jīng)公告了大致國企改革的思路方向,近三個(gè)月實(shí)質(zhì)性比較強的如9月上海梅林承諾旗下光明里連鎖業(yè)務(wù)開(kāi)展混合所有制改革、9月沱牌舍得宣布大股東射洪縣政府擬引入戰略投資者,11月老白干酒宣布國資委同意引入戰略投資者并實(shí)施全員持股計劃。
其中,我們認為處于中等市值規模(200億元以下)、經(jīng)營(yíng)效率明顯低于(民營(yíng))同行、且在區域市場(chǎng)可以繼續保持優(yōu)勢的公司具有更大的彈性,應該作為重點(diǎn)關(guān)注的對象。財務(wù)數據對比顯示,三元光明相對蒙牛伊利、梅林相對雙匯、金種子老白干相對洋河、中炬恒順相對海天,凈利潤率平均低一半以上,未來(lái)改革效率提升的空間巨大。